Аналитика, Банки, ВВП, Экономика, Эстония

По оценка Пальма, благодаря устойчивому росту эстонской экономики на 4% в течение трех последних лет доход в стране приближается к среднему по еврозоне.

«Эстония становится всё более привлекательной для работников из ЕС, что помогает справиться с наиболее явными вызовами рынка труда – растущей нехваткой квалифицированной рабочей силы, - отметил Пальм. - ВВП Эстонии на душу населения достиг в 2017 году примерно 79% от ЕС28 (PPP), то есть находится на уровне Португалии, но всё еще далеко от среднего уровня».

По оценке Пальма, рост ВВП превысил ожидания и пока сопротивляется растущему противодействию внешнего сектора, составив 3,9% в годовом исчислении в 2018 году (4,2% в годовом исчислении в IV квартале 2018 года) при поддержке внутреннего спроса и экспорта.

«Согласно прогнозам, в 2019 году темп экономического роста постепенно упадет ниже отметки в 3% из-за общего замедления роста в еврозоне и Северных странах. Ключевым фактором риска остается неопределенность в мировой торговле», - пояснил Пальм.

По его словам, сейчас Эстония находится на распутье: каким будет выбор для будущих инвестиций при почти полной занятости? «Правильно определенные приоритеты и внимание к мерам по усилению потенциала долгосрочного экономического роста помогут двигаться к достижению уровня доходов как в еврозоне и справиться с будущими демографическими вызовами. И ключевым вопросом при выборе направления развития остается приоритет инвестиций – нужно ли больше вкладывать в развитие инфраструктуры или инвестировать в человеческий капитал», - считает главный экономист Luminor.

Как считает банк, на фоне всё более быстрого технологического и цифрового преобразования мира конкурентоспособность Европы сталкивается с всё более широкими вызовами. Инвестиции в будущее долгосрочное развитие можно направить на необходимые исследования, образование (обучение эстонскому языку и точным наукам), целевые услуги по социальному обслуживанию пожилых людей, «умную» инфраструктуру (например, цифровую экономику, «умные» города).

«Благодаря устойчивому росту эстонской экономики на 4% в течение трех последних лет доход в стране приближается к среднему по еврозоне», - подчеркнул Тыну Пальм.

Он отметил, что за последние 10 лет Эстония добилась значительного прогресса на пути повышения дохода с низкого до среднего, и это только начинает отражаться в более высоких кредитных рейтингах. «После вступления в ЕС и присоединения к европейским рынкам труда Эстония сначала одолжила значительную часть своего населения другим, более развитым европейским странам. Основным фактором эмиграции в прошлом был, для начала, значительный разрыв в уровнях жизни. Затем разразился мировой экономический кризис 2007-2009 годов, и уровень безработицы в 2010 году вырос до опасных 17%», - продолжил Пальм.

После кризиса темпы роста оказались выше среднеевропейских, что привело к достаточно быстрому восстановлению уровня дохода по сравнению со странами Южной Европы.

«Однако нам предстоит пройти еще долгий путь до достижения среднего уровня дохода по еврозоне. Тогда мы сможем рассчитывать на больший объем рабочей силы из ЕС для удовлетворения потребностей рынка труда», - предупредил главный экономист Luminor.

По оценке Пальма, в целом внешние экономические условия были очень благоприятными для открытой экономики Эстонии в последние годы, поскольку в странах зоны евро, на которые приходится большая часть эстонского экспорта, экономика шла на подъем.

«Постепенно эстонская экономика, опираясь на внутренний спрос, показала достойные 4% среднего фактического роста за последние три года. Такая крейсерская скорость вывела нашу маленькую страну (вместе с другими странами Прибалтики) в первые ряды быстрорастущих экономик еврозоны», - сказал Тыну Пальм.

По его словам, поддержание высоких темпов сближения доходов в долгосрочной перспективе – это непростой вызов, и справиться с ним можно опираясь на конкурентоспособность, инновации и повышение производительности труда. Для быстрорастущих, но все же догоняющих экономик, таких как эстонская, выравнивание дохода критически важно при решении задач рынка труда в среднесрочной перспективе (например, связанных со старением), отметил он.

«Нехватка квалифицированной рабочей силы всё чаще упоминается как основное препятствие планам роста эстонских компаний. На последнем этапе экономического цикла растет и мировая конкуренция за квалифицированные кадры. Еврозона уже выходит на уровень зрелого рынка труда при безработице 7,8% (январь 2019 года), т.е. почти на докризисном уровне. В результате обостряется проблема отсутствия квалифицированных специалистов в целом ряде стран зоны евро, в частности, в таких динамичных отраслях как перспективная техника, инфотехнологии и медицина», - перечислил главный экономист.

Он напомнил, что в 2017 году Эстония перешагнула важный рубеж – ВВП составил 78,7% от ЕС28. «Это значит, что Эстония впервые встала вровень с некоторыми южно-европейскими странами, например Португалией, от которой далеко отставала при вступлении в ЕС в 2004 году», - продолжил Пальм.

«Средняя месячная зарплата в Эстонии выросла не менее чем на 58% по сравнению с 2011 годом, когда рынок труда начал под воздействием экспорта и инвестиций восстанавливаться после мирового кризиса. В результате средняя зарплата брутто выросла с 830 EUR в 2011 году до 1310 EUR (при медианной зарплате около тысячи), как выросла и прибыль в бизнесе», - сообщил Тыну Пальм.

Кроме того, сбалансированное восстановление экономики сопровождается увеличением сбережений частного сектора и консервативным подходом к формированию сбалансированного бюджета правительством.

«Последнее не должно вызывать удивления, учитывая, что финансовая дисциплина глубоко укоренилась еще с 1992 года, когда Эстония ввела свою национальную валюту. В результате государственный долг Эстонии остается сегодня на довольно скромном уровне в 8% ВВП (86,1% в Еврозоне в III квартале 2018 года), и ожидается его снижение», - прогнозирует главный экономист банка.

По мере укрепления рынка труда и приближения к полной занятости всегда есть потенциальный риск опережающего роста зарплат, а это может в среднесрочной перспективе ослабить конкурентоспособность.

«На сегодня это далеко не самый опасный макроэкономический вызов, так как признаки (временного) перегрева видны только в некоторых секторах. Например, строительный сектор приближается к пределу своих возможностей, и это, вероятно, приведет к уменьшению нормы прибыли», - считает Тыну Пальм.

«В общем, за последние три года рост зарплат соответствовал номинальному темпу роста экономики (7,5% в годовом исчислении). Зарплаты растут и в успешных странах еврозоны, свидетельствуя о восстановлении экономики. К тому же правила эстонского рынка труда, по европейским стандартам, считаются гибкими, и в прошлом при развороте экономического цикла зарплаты снижались», - продолжил Тыну Пальм.

«В целом мы ожидаем, что зарплаты будут и дальше двигаться вместе с номинальными показателями роста экономики, создавая положительное давление на бизнес и стимулируя необходимые структурные изменения в соответствии с мировыми тенденциями инноваций, новых технологий и умной специализации. Долгосрочный рост прибавочной стоимости зависит, в основном, от принимаемых на стороне предложения мерах, таких как дигитализация, автоматизация, инвестирование в человеческий капитал и так далее», - сказал он.

Несмотря на все макроэкономические трудности и вызовы глобализации, включая торговые трения и замедление международной торговли, 2018 год всё же был для Эстонии годом довольно хорошего роста. Эстонская открытая экономика тесно интегрирована в экономику еврозоны и Северных стран и развивается рука об руку с ними при поддержке сильных рынков труда. В прошлом году экономический рост лишь немного замедлился с уверенных 5% в годовом исчислении в 2017 до 3,9% в 2018.

И в конце года эстонская экономика продолжала превосходить ожидания, показав рост более 4% в годовом исчислении в рывке IV квартала. Несмотря на замедление производства и услуг в еврозоне, в Эстонии в последнем квартале немного выросли экспорт и инвестиции. Особенно сильную поддержку росту оказало потребление, которое считается ключевым фактором роста на ближайшие годы.

Согласно прогнозам, сильный рост ВВП Эстонии в 3,9% в 2018 году последует общей тенденции к замедлению, действующей на внешних рынках (в еврозоне и Северных странах), и в 2019 году опустится ниже отметки в 3%. Осторожность необходима, учитывая неблагоприятные события внешней среды, неуверенность мировой торговли и продолжающиеся торговые переговоры между США и Китаем.

Таким образом, главной экономической темой 2019 года вполне может стать переключение с несинхронизированного роста на синхронизированное снижение, а главными рисками – замедление торговли и общее экономическое ослабление в развитых и развивающихся странах. Риски роста усиливаются, не в последнюю очередь, из-за продолжающейся напряженности в торговле, геополитических рисков и ужесточения глобальных финансово-монетарных условий.

Как и ожидалось, заметное снижение темпа, хоть и с высокого стартового уровня, уже проявилось в мировом производстве, где замедление мировой торговли и временные факторы (в частности, нарушения цепочек поставок и низкий спрос на товарно-сырьевые ресурсы) тянут рост вниз.

По прогнозам, в 2019 году главным фактором роста в Эстонии будет сильный рынок труда и умеренный рост инвестиций и экспорта. Ключевым фактором риска на будущее остается неопределенность в мировой торговле.

Экономические достижения Эстонии непосредственно связаны с сильной объединенной Европой и хорошо работающими справедливыми правилами международной торговли, пояснил экономист.

«И похоже, что нас ожидает больше встречных ветров, чем попутных. Экономический рост в большой степени зависит от инвестиций в производительность труда, поскольку увеличение занятости ограничено и на внешних рынках рост будет медленнее», - отметил Тыну Пальм.