Аналитика, Балтия – СНГ, ВВП, ЕС – Балтия, Рынки и компании, Финансы, Экономика

Латвийский рынок труда нагревается медленнее, чем ожидалось — рост экономики опирается в основном на рост производительности при почти не увеличивающейся занятости. Ни для роста экономики, ни для рынка труда “лето” еще не наступило.

Такой вывод содержится в новейшем обзоре экономики от Swedbank, презентацию которого провели сегодня главный экономист Swedbank в Латвии Мартиньш Казакс и старший экономист Swedbank в Латвии Лия Страшун.

Мировая экономика продолжает медленное движение вперед, но много политических рисков

Хотя мировой экономический рост на рубеже лет оказался слабее ожидаемого, есть веские основания полагать, что он постепенно наберет обороты. Центральный банк США процентные ставки будет повышать очень осторожно. Европейский центральный банк (ЕЦБ) продолжит масштабное печатание денег, и процентные ставки будут отрицательными или близкими к нулю еще как минимум два года. Растущая вслед за ценами на нефть инфляция станет одной из причин, не позволяющих ожидать от ЕЦБ дальнейшего понижения ставок рефинансирования. Кредитование частного сектора в еврозоне медленно растет. Немного экспансивнее станет и фискальная политика, частично из-за связанных с притоком мигрантов выплат, особенно в Германии. Ожидается, что рост экономики еврозоны в текущем и будущем году будет близок к прошлогоднему, около 1.5-1.6%, что, правда, на несколько десятых долей меньше нашего январского прогноза. В свою очередь рост мировой экономики в текущем году может лишь на одну десятую превысить прошлогодний показатель (3.2%), а уже ощутимее набрать силу в будущем году — до 3.7%.

В то же время рисков для роста немало и в Европе, и в мире, причем в основном политических. Неопределенность порождается возможным выходом Великобритании из ЕС, возобновлением переговоров по греческому долгу и предстоящими выборами президента США. Но крупнейший риск для общемирового роста по-прежнему связан с Китаем и его способностью справиться с изменением модели развития.

Нефть будет дорожать — выигрыши и потери

Наши расчеты показывают, что на нефтяном рынке в этом году произойдет поворотный момент, и предложение сбалансируется со спросом. В феврале текущего года мировое перепроизводство нефти сократилось с 2 миллионов баррелей в день до 1.4 миллиона. Предполагается, что в конце текущего или начале будущего года добыча перестанет превышать потребление, что приведет к прекращению роста запасов. Поэтому цена на нефть в ближайшие два года заметно вырастет. Прогнозируется, что средняя цена нефти Brent в этом году составит 43 USD, а в будущем году уже 61 USD за баррель. Смена настроения вызовет резкие колебания цен.

Рост цен на нефть окажет сильное влияние на развивающиеся рынки, особенно на экспортеров нефти. В России, например, рецессия в этом году закончится, а в 2017 году будет же медленный рост. Стоимость рубля также будет расти, хотя и медленнее цены на нефть, поскольку по-прежнему очень слабой экономике России будет необходима поддержка в виде дешевой валюты. Рост цен на нефть постепенно потянет вверх и общемировую инфляцию, со временем усилив инфляционные ожидания, что окажет поддержку и обеспечит расширенные возможности для маневра центральным банкам. Инфляция в Европе во второй половине 2017 года приблизится к целевым 2% (или даже чуть выше), соответственно облегчив долговое бремя.

Экономика Латвии — ждем “лета”

После неожиданной слабости в январе текущего года, когда стоимость экспорта в годовом разрезе упала на 7%, латвийский экспорт будет постепенно восстанавливаться. Февраль был уже лучше и ожидается, что в этом году экспорт будет расти немного бодрее, чем в прошлом году, благодаря (i) лучшему внешнему спросу (в т.ч. стабильному росту в еврозоне, медленному возобновлению роста в России и укреплению рубля), и (ii) освоению более удаленных рынков, особенно в Африке и Азии, когда начнут окупаться ранее произведенные вложения. Расходы на рабочую силу в Латвии растут, и в отдельных отраслях после двух очень хороших лет маржа прибыли предприятий начинает сокращаться, хотя их финансовое положение и конкурентоспособность пока еще остаются на достаточно комфортном уровне.

В создании новых рабочих мест в целом наблюдается стагнация, и в ближайшие два года существенного роста занятости ожидать не приходится. Рост экономики выглядит слишком медленным, чтобы предприятия стали существенно наращивать численность персонала — умеренный рост спроса им удается удовлетворять главным образом за счет роста производительности. Поиск квалифицированных работников стал вызовом с учетом того, что труднее задействовать ранее неактивных лиц, например, людей пенсионного возраста или длительно безработных (около 30% безработных ищут работу более двух лет). Поэтому предприятия продолжают инвестировать в машины и оборудование для сокращения численности персонала или увеличения объемов без увеличения количества работников. В течение последних трех кварталов удельный вес ищущих работу остается неизменным. Однако, продолжающееся в силу демографии падение предложения рабочей силы постепенно сократит удельный вес ищущих работу (с прошлогодних 9.9% до 8.3% в 2017 году), и уровень активности трудоспособного населения продолжит повышаться. Рост зарплат в 1-м квартале текущего года, похоже, немного замедлился, что соответствует прогнозу Swedbank — прирост брутто номинальной заработной платы около 6% в 2016 и 2017 годах. Это, правда, по-прежнему превышает рост производительности.

По причине падения цен на нефть в начале года прогноз инфляции потребительских цен на этот год снижен до 0.2% (ранее 0.8%). Это благоприятно скажется на покупательной способности потребителей и придаст импульс росту частного потребления. Но ускорение роста цен на нефть в 2017 году усилит инфляцию до 2.8% (ранее 2.3%), что замедлит повышение покупательной способности и потребления домохозяйств. В свою очередь возобновление роста кредитного портфеля в будущем году будет опираться и на потребление, и на инвестиции (также с расширением доступа к фондам ЕС). В текущем же году, к сожалению, инвестиционная активность по-прежнему будет вялой, и рост ожидается лишь в некоторых сферах (например, в сельском хозяйстве).

Прогноз роста экономики Латвии на текущий год снижен до 3% с 3.3% в январе, поскольку оказавшийся слабее ожидаемого рост на внешних рынках сбыта соответственно замедлит развитие экспорта, а ускорение роста инвестиций отодвигается на более поздний срок вслед за задержкой освоения фондов ЕС. С другой стороны, возможны также коррективы вверх, когда наберет силу цикл кредитования и инвестирования, особенно в 2017 году. Главные риски для экономики Латвии на ближайшую пару лет остаются прежними — слабый спрос на экспортных рынках и нестабильность в мировой экономике.