Аналитика, Банки, ЕС – Балтия, Прямая речь, Экономика, Эстония

Тыну Мертсина. Фото: БК.

За первое полугодие снижение составило 9%. Частично это вызвано эффектом прошлогодней высокой сравнительной базы. Тогда совокупная прибыль корпоративного сектора резко выросла.  В то же время корпоративный сектор, в среднем, за последние 5 лет прибыль не увеличил, за этот период снижение составило, в среднем, 1%.

И хотя на предприятиях наблюдался хороший рост оборота – в среднем, 9% за первое полугодие, – расходы росли быстрее. В еврозоне также быстро росли производственные издержки.

Несмотря на то, что рост доли расходов на рабочую силу в обороте предприятий стабилизировался, он по-прежнему остается очень высоким, внося ощутимый вклад в снижение рентабельности сектора. Доля прибыли предприятий в обороте опустилась на самый низкий уровень. Ниже этот показатель находился лишь в 2009 году, во время экономического спада.

Падение прибыли в корпоративном секторе Эстонии имело под собой сравнительно широкую основу, но наибольший вклад в это падение внесла деятельность в области управления и вспомогательная деятельность, а также работа в области недвижимости и строительства.

Хотя, к примеру, в сфере строительства и недвижимости рост оборота был высоким, итоговая прибыль здесь падала из-за быстрого роста расходов. В управлении, наоборот, из-за эффекта высокой базы прошлого года рост оборота снизился, и ускорившийся рост расходов сильно уменьшил прибыль в этой сфере. Больше всего в первой половине года выросли прибыли в сельском и лесном хозяйстве, а также на транспорте и в ITK-секторе.

Если рентабельность корпоративного сектора сравнивать с другими государствами по профициту ВВП от той или иной деятельности, то за последние пять лет этот показатель очень сильно упал и в других Балтийских странах.

В экономике Эстонии профицит от деятельности меньше, чем в Латвии и Литве. В то же время профицит от деятельности в трёх Балтийских странах со своего прежнего, очень высокого уровня приблизился к средним по ЕС показателям. В Эстонии он уже ниже среднего.

Наряду со снижением рентабельности в корпоративном секторе, и доля инвестиций в обороте оказалась на самом низком уровне как минимум за последние 23 года.

Инвестиции корпоративного сектора снизились во втором квартале примерно на одну пятую. В первом полугодии падение составило 17% и за последние пять лет этот показатель снизился в номинальном выражении в среднем на 3%. Более низкие инвестиции в отдалённой перспективе приводят к снижению потенциала экономического роста. Поскольку рост занятости, по нашим оценкам, в ближайшие годы остановится, то свой вклад в экономический рост должен внести более производительный капитал. И хотя рост производительности труда рабочей силы на предприятиях в последнее время показывал более высокие результаты, однако 2-процентный рост этого показателя в первом полугодии и за последние пять лет существенно отстаёт от роста прежних лет.

Как и в случае совокупной прибыли предприятий, за падением инвестиций стоит эффект базы, поскольку в первой половине прошлого года были осуществлены крупные инвестиции на транспорте и в недвижимости, а также в деревообрабатывающей промышленности.

Во второй половине текущего года такого эффекта базы не будет, поэтому инвестиции в корпоративном секторе должны будут показать рост в годовом сравнении. Подобное влияние эффекта базы связано с небольшим объёмом эстонской промышленности, когда отдельные крупные сделки в какой-то период оказывают очень сильное влияние на общую картину, а в т. н. нормальной ситуации следующего года вызывают эффект снижения.

Сложился ряд условий, которые позволят корпоративному сектору нарастить инвестиции. Рост кредитного портфеля предприятий хотя и замедлился по сравнению с тем, что было пару лет назад, но он по-прежнему достаточно высок, процентные ставки по кредитам низкие и это положение должно сохраниться в ближайшее время.

Рост спроса замедляется, но в ближайшее время спрос ещё должен обеспечить приличный рост оборота. Дефицит рабочей силы наряду с ростом расходов на рабочую силу и необходимостью наращивать производительность должны повысить потребность предприятий больше инвестировать в производительный капитал. Хотя чувство уверенности предприятий понизилось по сравнению с прошлогодним пиком, оно остаётся на высоком уровне.