Аналитика, Инвестиции, Образование и наука, Экономическая история

Балтийский курс. Новости и аналитика Пятница, 29.03.2024, 07:32

Доклад ООН: основные инвестиционные тенденции

Ольга Павук, Dr. Oec, асс. проф. БМА, главный редактор Baltic-course.com, 06.10.2017.версия для печати
Основные выводы и рекомендации «Доклада о мировых инвестициях 2016. «Гражданство» инвесторов: вызовы политики» имеют масштабный характер для глобальной аудитории. БК остановится на основных инвестиционных тенденциях, отмеченных в докладе. Один из главных выводов: Европа стала крупнейшим регионом-инвестором в мире.

Материалы Доклада ООН рекомендуется использовать магистрантам и докторантам при изучении вопроса привлечения иностранных инвестиций и их роли в экономике.


Пан Ги Мун, Генеральный секретарь ООН в своем предисловии к докладу отметил, что в 2015 году глобальные потоки прямых иностранных инвестиций выросли примерно на 40%, до 1,8 трлн. долларов. И это самый высокий уровень с начала глобального финансово-экономического кризиса в 2008 году. Однако этот рост не привел к соразмерному расширению производственного потенциала во всех странах, что вызывает тревогу в свете потребностей в инвестициях.


Мухиса Китуйи, Генеральный секретарь ЮНКТАД, остановился на основных глобальных инвестиционных тенденциях,  отмеченных по итогам 2015 года и прогнозах на будущее.  


Глобальные инвестиционные тенденции

В 2015 году наблюдалась высокая динамика восстановления ПИИ. Потоки прямых иностранных инвестиций (ПИИ) подскочили на 38%, до 1,76 трлн. долл., самого высокого уровня после глобального финансово-экономического кризиса 2008–2009 годов. Главным фактором такого глобального восстановления стал скачок международных слияний и приобретений (СиП) до 721 млрд. долл. против 432 млрд. долл. в 2014 году. Высокими оставались объявленные инвестиции в новые проекты – 766 млрд. долларов. Если не учитывать эти крупные изменения конфигурации корпораций, то рост глобальных потоков ПИИ окажется более умеренным – примерно на 15%.


Приток ПИИ в развитые страны почти удвоился, достигнув 962 млрд. долларов. В  результате в структуре глобальных ПИИ вновь возобладали развитые страны, доля которых составила 55% против 41% в 2014 году. Высокой рост ввоза ПИИ был зафиксирован в Европе. В Соединенных Штатах ПИИ выросли почти в четыре раза, хотя и с низкого в сопоставлении с прошлыми периодами уровня 2014 года.


В развивающихся странах был достигнут новый максимум притока ПИИ– 765 млрд. долл., на 9% выше, чем в 2014 году. Развивающиеся страны Азии, в которых ПИИ превысили полтриллиона долларов, оставались регионом – получателем крупнейшего в мире объема ПИИ. Приток в Африку и Латинскую Америку и Карибский бассейн затормозился. Развивающиеся страны по-прежнему составляют половину из 10 стран с наибольшим притоком ПИИ.


Вывоз ПИИ из развитых стран подскочил на 33% до 1,1 трлн. долларов. Несмотря на такой рост, увеличение их вывоза ПИИ остается на 40% меньше максимума 2007 года. Вывезя 576 млрд. долл., Европа стала крупнейшим регионом-инвестором в мире. 


ПИИ МНП Северной Америки оставались близкими к уровню 2014 года.


Размещение ПИИ в первичном секторе снизилось, а в обрабатывающей промышленности – выросло. В  2015 году волна сделок подняла долю обрабатывающей промышленности в международных СиП выше 50%. ПИИ в первичном секторе снизились из-за сокращения запланированных капиталовложений в ответ на снижение цен на сырье, а также резкого сокращения реинвестирования выручки в условиях сжатия нормы прибыли. На услуги по-прежнему приходится более 60% глобальных ПИИ.


В дальнейшем потоки ПИИ, как ожидается, сократятся в 2016 году на 10–15%, отражая уязвимость глобальной экономики, устойчиво низкую динамику совокупного спроса, вялый рост в некоторых странах – экспортерах сырья, действенные меры политики по ограничению сделок налоговой инверсии и снижение прибыли МНП. В среднесрочной перспективе прогнозируется возобновление в 2017 году роста глобальных потоков ПИИ, которые в 2018 году превысят отметку 1,8 трлн. долл. в условиях ожидаемого ускорения глобального роста.

 


Тенденции по регионам

В Африке приток ПИИ снизился в 2015 году до 54 млрд. долл., что привело к сокращению на 7% по сравнению с предыдущим годом. Подъем ПИИ в Северной Африке был с избытком перекрыт уменьшением их притока в страны Африки к югу от Сахары, особенно в Западной и Центральной Африке. Низкие сырьевые цены сбивали приток ПИИ в страны, экономика которых основана на эксплуатации природных ресурсов. Ожидается, что в 2016 году приток ПИИ в Африку покажет умеренный рост вследствие мер либерализации и запланированной приватизации государственных предприятий.


В развивающихся странах Азии отмечен рост притока ПИИ на 16%, до 541 млрд. долл. – нового рекордно высокого уровня. Этот значительный рост был обусловлен высокими показателями стран Восточной и Южной Азии. Ожидается, что в 2016 году приток ПИИ замедлится и возвратится к уровню 2014 года. Вывоз из региона сократился примерно на 17%, до 332 млрд. долл. – первое снижение с 2012 года.


Приток ПИИ в Латинскую Америку и Карибский бассейн – исключая офшорные финансовые центры – оставался в 2015 году на прежней отметке 168 млрд. долларов. Рост ПИИ сдерживался, главным образом в Южной Америке, замедлением роста внутреннего спроса и ухудшением "условий торговли", вызванным падением цен на сырье. Наоборот, в Центральной Америке в 2015 году отмечалась положительная динамика благодаря росту ПИИ в обрабатывающей промышленности. В  2016 году приток ПИИ в регион может замедлиться из-за по-прежнему сложных макроэкономических условий воспроизводства.


В странах с переходной экономикой приток ПИИ продолжил снижение до уровней почти десятилетней давности вследствие сочетания низких сырьевых цен, снижения конъюнктуры на внутренних рынках и влияния ограничительных мер/геополитической напряженности. Вывоз ПИИ из этого региона также замедлился в условиях более ограниченного доступа к международным рынкам капитала. После спада 2015 года приток ПИИ в страны с переходной экономикой, как ожидается, покажет умеренный рост.


Приток ПИИ в развитые страны, после трех лет снижения подряд, резко вырос, достигнув самого высокого уровня с 2007 года. Главным фактором этого были исключительно высокие суммы сделок международных СиП среди развитых стран. Объявленные инвестиции в новые проекты также оставались высокими. Вывоз ПИИ этой группы резко вырос. Если не иметь в виду возможность еще одной волны международных сделок СиП и изменений конфигурации корпораций, оживление вывоза ПИИ вряд ли продолжится в 2016 году в свете замедления динамики роста в некоторых крупных развитых странах к концу 2015 года.


Приток ПИИ в группу стран со структурно слабой и уязвимой экономикой показал умеренный рост на 2%, достигнув 56 млрд. долларов. Развивающиеся страны в настоящее время являются основными источниками инвестиций во всех категориях этих стран. Приток в наименее развитые страны (НРС) подскочил на треть до 35 млрд. долл.; в не имеющих выхода к морю развивающихся странах (НВМРС) и малых островных развивающихся государствах (МОРАГ) отмечалось снижение притока ПИИ соответственно на 18% и 32%. Расходящиеся тенденции отражены и в прогнозах ПИИ по ним на 2016 год. Если в НВМРС, как ожидается, приток ПИИ вырастет,  то для НРС и МОРАГ, вместе взятым, прогнозируемые объемы ввоза ПИИ по-прежнему невысоки.


Тенденции инвестиционной политики

Большинство новых мер инвестиционной политики по-прежнему направлены на либерализацию и поощрение инвестиций. В 2015 году 85% мер были благоприятными для инвесторов. Страны – развивающиеся рынки Азии были наиболее активны в либерализации инвестиций в широком диапазоне отраслей. Там, где были введены новые инвестиционные ограничения или правила, они главным образом отражали обеспокоенность долей иностранной собственности в стратегических отраслях. Другая примечательная черта новых мер – принятие или пересмотр инвестиционного законодательства, главным образом в некоторых африканских странах.


Соображения национальной безопасности становятся все более важным фактором инвестиционной политики. Страны руководствуются разными концепциями национальной безопасности, когда в процессе утверждения инвестиций могут приниматься во внимание ключевые экономические интересы. Возможность применения государствами правил защиты национальной безопасности необходимо уравновешивать требованиями прозрачности и предсказуемости процедур для инвесторов.


Продолжает расти пространство международных инвестиционных соглашений (МИС). В  2015 году было заключено 31 новое МИС, и к концу года их общее число составило 3 304 договора. Несмотря на то, что число ежегодно заключаемых МИС продолжает уменьшаться, некоторые МИС имеют большое число участников и значительный экономический и политический вес. Последние МИС следуют разным договорным моделям, а региональные соглашения часто оставляют в силе ныне действующие двусторонние договоры между участниками, что ведет к возрастающей сложности. К концу мая 2016 года почти 150 стран вели переговоры о заключении по крайней мере 57 новых МИС.


В 2015 году в соответствии с такими договорами было возбуждено 70 новых арбитражных разбирательств по спорам между инвесторами и государствами – новый годовой рекорд. В  соответствии с недавней тенденцией высокой была доля дел (40%), возбужденных против развитых стран. Публично доступные арбитражные решения в 2015 году имели самые разные результаты, когда на юрисдикционной стадии судопроизводства часто преобладали решения в пользу государств, а по делам, достигшим стадии рассмотрения по существу, решения чаще принимались в пользу инвесторов.


Упрощение процедур инвестиций: пробел в политике, который необходимо устранить. Поощрение и упрощение процедур инвестиций имеет решающее значение для повестки дня развития на период после 2015 года. На национальном уровне многие страны создали системы поощрения и упрощения процедур инвестиций, однако большинство усилий связаны с поощрением инвестиций (продвижением места их размещения и предоставлением льгот), а не упрощением их процедур (которое облегчает процесс инвестирования). Конкретные меры по упрощению процедур инвестирования включаются в МИС лишь в редких случаях. 

 


"Гражданство" инвесторов: вызовы политики

Более 40% иностранных филиалов во всем мире имеют несколько "паспортов". Эти филиалы являются частью сложных схем владения со множеством международных связей с участием, в среднем, трех юрисдикций. "Гражданство" инвесторов и собственников иностранных филиалов становится все более размытым.


 “Филиалы с несколькими паспортами" – это результат косвенного иностранного участия в собственности предприятия, транзита инвестиций через третьи страны и возвращения отечественных инвестиций, имеющих внешнюю форму иностранных. Около 30% иностранных филиалов принадлежат иностранному собственнику не напрямую, а через отечественную структуру; собственность на более чем 10% филиалов оформлена с привлечением промежуточных структур в третьей стране; около 1% из них в конечном счете принадлежат отечественному инвестору. Филиалы этих типов намного более распространены в крупнейших МНП: 60% их иностранных филиалов имеют многозвенные международные связи со своим собственником – материнской компанией.


Чем больше МНП, тем сложнее его внутренняя структура собственности. Каждое из 100 МНП в верхней части Индекса транснациональности ЮНКТАД имеет в среднем свыше 500 филиалов в более чем в 50 странах. Они имеют 7 иерархических уровней их структуры собственности (т.е. связи между собственником и филиалом могут пересекать 6 границ), около 20 холдинговых компаний, которые владеют филиалами в разных юрисдикциях, и почти 70 структур в оффшорных инвестиционных центрах.


Нормы регулирования иностранной собственности приняты повсеместно: 80% стран ограничивают мажоритарную иностранную собственность по крайней мере в одной отрасли. В  области мер, связанных с регулированием иностранной собственности, наблюдается тенденция либерализации путем отмены ограничений, увеличения разрешенной доли иностранного акционерного капитала или введения упрощенного порядка предоставления разрешений и допуска иностранных инвесторов. Однако многие ограничения собственности остаются в силе как в развивающихся, так и в развитых странах. Размывание государственной принадлежности инвесторов затруднило применение норм регулирования иностранной собственности.


В некоторых странах директивными органами разработан ряд механизмов обеспечения эффективности норм регулирования иностранной собственности, включая законы против подставных компаний, общие нормы о запрещении злоупотреблений для предотвращения иностранного контроля, а также требования раскрытия информации.


Переосмысление инвестиционной политики, основанной на начале собственности, означает сохранение эффективности норм регулирования собственности и рассмотрение альтернатив. С одной стороны, директивным органам следует проверить "пригодность" норм регулирования собственности по сравнению с механизмами в связанных с инвестиционной политикой областях, таких как конкуренция, налоги и промышленное развитие. С другой стороны, директивные органы могут укрепить оценку цепочек владения и конечной собственности и усовершенствовать требования раскрытия информации. Однако они должны иметь в виду то административное бремя, которое это может налагать на государственные органы и на инвесторов.


В целом важно найти баланс между либерализацией и регулированием в стремлении к конечной цели поощрения инвестиций для устойчивого развития.


Подробнее с исследованием ЮНКТАД можно ознакомиться здесь






Поиск