Аналитика, Инвестиции, Образование и наука, Экономическая история
Балтийский курс. Новости и аналитика
Пятница, 29.03.2024, 07:32
Доклад ООН: основные инвестиционные тенденции
Материалы Доклада ООН рекомендуется использовать магистрантам и докторантам при изучении вопроса привлечения иностранных инвестиций и их роли в экономике.
Пан Ги Мун, Генеральный секретарь ООН
в своем предисловии к докладу отметил, что в 2015 году глобальные потоки прямых иностранных
инвестиций выросли примерно на 40%, до 1,8 трлн. долларов. И это самый высокий уровень с начала
глобального финансово-экономического кризиса в 2008 году. Однако этот рост не
привел к соразмерному расширению производственного потенциала во всех странах, что вызывает тревогу в свете потребностей в
инвестициях.
Мухиса Китуйи, Генеральный секретарь ЮНКТАД, остановился на основных глобальных инвестиционных тенденциях, отмеченных по итогам 2015 года и прогнозах на
будущее.
Глобальные инвестиционные тенденции
В 2015 году наблюдалась высокая динамика
восстановления ПИИ.
Потоки прямых иностранных инвестиций (ПИИ) подскочили на 38%, до 1,76 трлн.
долл., самого высокого уровня после глобального финансово-экономического кризиса 2008–2009 годов. Главным фактором такого глобального
восстановления стал скачок международных слияний и приобретений (СиП) до 721
млрд. долл. против 432 млрд. долл. в 2014 году. Высокими оставались
объявленные инвестиции в новые проекты – 766 млрд. долларов. Если не учитывать эти крупные изменения конфигурации корпораций, то рост
глобальных потоков ПИИ окажется более умеренным – примерно на 15%.
Приток ПИИ в развитые страны почти удвоился, достигнув 962 млрд.
долларов. В результате в структуре глобальных ПИИ вновь возобладали
развитые страны, доля которых составила 55% против 41% в 2014 году. Высокой рост
ввоза ПИИ был зафиксирован в Европе. В Соединенных Штатах ПИИ выросли
почти в четыре раза, хотя и с низкого в сопоставлении с прошлыми периодами
уровня 2014 года.
В развивающихся странах был достигнут новый максимум притока ПИИ– 765
млрд. долл., на 9% выше, чем в 2014 году. Развивающиеся страны Азии, в которых
ПИИ превысили полтриллиона долларов, оставались регионом – получателем
крупнейшего в мире объема ПИИ. Приток в Африку и Латинскую Америку и Карибский
бассейн затормозился. Развивающиеся страны по-прежнему составляют половину из
10 стран с наибольшим притоком ПИИ.
Вывоз ПИИ из развитых стран подскочил на 33% до 1,1 трлн. долларов. Несмотря на такой рост, увеличение их вывоза ПИИ остается на 40% меньше максимума 2007 года. Вывезя 576 млрд. долл., Европа стала крупнейшим регионом-инвестором в мире.
ПИИ МНП
Северной Америки оставались близкими к уровню 2014 года.
Размещение ПИИ в
первичном секторе снизилось, а в обрабатывающей промышленности – выросло.
В 2015 году волна сделок подняла долю обрабатывающей промышленности в
международных СиП выше 50%. ПИИ в первичном секторе снизились из-за сокращения
запланированных капиталовложений в ответ на снижение цен на сырье, а также
резкого сокращения реинвестирования выручки в условиях сжатия нормы прибыли. На
услуги по-прежнему приходится более 60% глобальных ПИИ.
В дальнейшем
потоки ПИИ, как ожидается, сократятся в 2016 году на 10–15%, отражая уязвимость
глобальной экономики, устойчиво низкую динамику совокупного спроса, вялый рост
в некоторых странах – экспортерах сырья, действенные меры политики по
ограничению сделок налоговой инверсии и снижение прибыли МНП.
В среднесрочной перспективе прогнозируется возобновление в 2017 году роста
глобальных потоков ПИИ, которые в 2018 году превысят отметку 1,8 трлн. долл.
в условиях ожидаемого ускорения глобального роста.
Тенденции по регионам
В Африке приток ПИИ снизился в 2015 году до 54 млрд. долл., что
привело к сокращению на 7% по сравнению с предыдущим годом. Подъем ПИИ в
Северной Африке был с избытком перекрыт уменьшением их притока в страны Африки
к югу от Сахары, особенно в Западной и Центральной Африке. Низкие сырьевые цены
сбивали приток ПИИ в страны, экономика которых основана на эксплуатации
природных ресурсов. Ожидается, что в 2016 году приток ПИИ в Африку покажет
умеренный рост вследствие мер либерализации и запланированной приватизации
государственных предприятий.
В развивающихся странах Азии отмечен рост притока
ПИИ на 16%, до 541 млрд.
долл. – нового рекордно высокого уровня. Этот значительный рост был обусловлен
высокими показателями стран Восточной и Южной Азии. Ожидается, что в 2016 году
приток ПИИ замедлится и возвратится к уровню 2014 года. Вывоз из региона
сократился примерно на 17%, до 332 млрд. долл. – первое снижение с 2012
года.
Приток ПИИ в Латинскую Америку и Карибский бассейн – исключая офшорные финансовые центры –
оставался в 2015 году на прежней отметке 168 млрд. долларов. Рост ПИИ
сдерживался, главным образом в Южной Америке, замедлением роста внутреннего
спроса и ухудшением "условий торговли", вызванным падением цен на
сырье. Наоборот, в Центральной Америке в 2015 году отмечалась
положительная динамика благодаря росту ПИИ в обрабатывающей промышленности.
В 2016 году приток ПИИ в регион может замедлиться из-за по-прежнему
сложных макроэкономических условий воспроизводства.
В странах с переходной экономикой приток ПИИ
продолжил снижение до
уровней почти десятилетней давности вследствие сочетания низких сырьевых цен,
снижения конъюнктуры на внутренних рынках и влияния ограничительных
мер/геополитической напряженности. Вывоз ПИИ из этого региона также замедлился
в условиях более ограниченного доступа к международным рынкам капитала. После
спада 2015 года приток ПИИ в страны с переходной экономикой, как ожидается,
покажет умеренный рост.
Приток ПИИ в развитые страны, после трех лет снижения
подряд, резко вырос, достигнув самого высокого уровня с 2007 года.
Главным фактором этого были исключительно высокие суммы сделок международных
СиП среди развитых стран. Объявленные инвестиции в новые проекты также оставались
высокими. Вывоз ПИИ этой группы резко вырос. Если не иметь в виду возможность
еще одной волны международных сделок СиП и изменений конфигурации корпораций,
оживление вывоза ПИИ вряд ли продолжится в 2016 году в свете замедления
динамики роста в некоторых крупных развитых странах к концу 2015 года.
Приток ПИИ в группу стран со структурно слабой и
уязвимой экономикой показал умеренный рост на 2%, достигнув 56 млрд. долларов. Развивающиеся
страны в настоящее время являются основными источниками инвестиций во всех
категориях этих стран. Приток в наименее развитые страны (НРС) подскочил на
треть до 35 млрд. долл.; в не имеющих выхода к морю развивающихся странах
(НВМРС) и малых островных развивающихся государствах (МОРАГ) отмечалось
снижение притока ПИИ соответственно на 18% и 32%. Расходящиеся тенденции
отражены и в прогнозах ПИИ по ним на 2016 год. Если в НВМРС, как ожидается,
приток ПИИ вырастет, то для НРС и МОРАГ,
вместе взятым, прогнозируемые объемы ввоза ПИИ по-прежнему невысоки.
Тенденции инвестиционной политики
Большинство новых мер инвестиционной политики
по-прежнему направлены на либерализацию и поощрение инвестиций. В 2015 году 85% мер были
благоприятными для инвесторов. Страны – развивающиеся рынки Азии были наиболее
активны в либерализации инвестиций в широком диапазоне отраслей. Там, где были
введены новые инвестиционные ограничения или правила, они главным образом
отражали обеспокоенность долей иностранной собственности в стратегических
отраслях. Другая примечательная черта новых мер – принятие или пересмотр
инвестиционного законодательства, главным образом в некоторых африканских
странах.
Соображения национальной безопасности становятся
все более важным фактором инвестиционной политики. Страны руководствуются разными концепциями
национальной безопасности, когда в процессе утверждения инвестиций могут
приниматься во внимание ключевые экономические интересы. Возможность применения
государствами правил защиты национальной безопасности необходимо уравновешивать
требованиями прозрачности и предсказуемости процедур для инвесторов.
Продолжает расти пространство международных
инвестиционных соглашений (МИС). В 2015 году было заключено 31 новое МИС, и к концу года их общее число составило 3 304 договора. Несмотря на то, что
число ежегодно заключаемых МИС продолжает уменьшаться, некоторые МИС имеют
большое число участников и значительный экономический и политический вес.
Последние МИС следуют разным договорным моделям, а региональные соглашения
часто оставляют в силе ныне действующие двусторонние договоры между
участниками, что ведет к возрастающей сложности. К концу мая 2016 года почти
150 стран вели переговоры о заключении по крайней мере 57 новых МИС.
В 2015 году в соответствии с такими договорами
было возбуждено 70 новых арбитражных разбирательств по спорам между инвесторами
и государствами – новый годовой рекорд. В соответствии с недавней тенденцией
высокой была доля дел (40%), возбужденных против развитых стран. Публично
доступные арбитражные решения в 2015 году имели самые разные результаты, когда
на юрисдикционной стадии судопроизводства часто преобладали решения в пользу
государств, а по делам, достигшим стадии рассмотрения по существу, решения
чаще принимались в пользу инвесторов.
Упрощение процедур инвестиций: пробел в политике,
который необходимо устранить. Поощрение и упрощение процедур инвестиций имеет решающее значение для
повестки дня развития на период после 2015 года. На национальном уровне многие
страны создали системы поощрения и упрощения процедур инвестиций, однако
большинство усилий связаны с поощрением инвестиций (продвижением места их
размещения и предоставлением льгот), а не упрощением их процедур (которое
облегчает процесс инвестирования). Конкретные меры по упрощению процедур
инвестирования включаются в МИС лишь в редких случаях.
"Гражданство" инвесторов: вызовы политики
Более 40% иностранных филиалов во всем мире имеют
несколько "паспортов". Эти филиалы являются частью сложных схем владения со множеством
международных связей с участием, в среднем, трех юрисдикций.
"Гражданство" инвесторов и собственников иностранных филиалов
становится все более размытым.
“Филиалы с несколькими паспортами" – это
результат косвенного иностранного участия в собственности предприятия, транзита
инвестиций через третьи страны и возвращения отечественных инвестиций, имеющих
внешнюю форму иностранных. Около 30% иностранных филиалов принадлежат
иностранному собственнику не напрямую, а через отечественную структуру;
собственность на более чем 10% филиалов оформлена с привлечением промежуточных
структур в третьей стране; около 1% из них в конечном счете принадлежат
отечественному инвестору. Филиалы этих типов намного более распространены в
крупнейших МНП: 60% их иностранных филиалов имеют многозвенные международные
связи со своим собственником – материнской компанией.
Чем больше МНП,
тем сложнее его внутренняя структура собственности. Каждое из 100 МНП в верхней
части Индекса транснациональности ЮНКТАД имеет в среднем свыше 500 филиалов в
более чем в 50 странах. Они имеют 7 иерархических уровней их структуры
собственности (т.е. связи между собственником и филиалом могут пересекать
6 границ), около 20 холдинговых компаний, которые владеют филиалами в разных
юрисдикциях, и почти 70 структур в оффшорных инвестиционных центрах.
Нормы регулирования иностранной собственности
приняты повсеместно: 80%
стран ограничивают мажоритарную иностранную собственность по крайней мере в
одной отрасли. В области мер, связанных с регулированием иностранной
собственности, наблюдается тенденция либерализации путем отмены ограничений,
увеличения разрешенной доли иностранного акционерного капитала или введения
упрощенного порядка предоставления разрешений и допуска иностранных инвесторов.
Однако многие ограничения собственности остаются в силе как в развивающихся,
так и в развитых странах. Размывание государственной принадлежности
инвесторов затруднило применение норм регулирования иностранной собственности.
В некоторых странах директивными органами
разработан ряд механизмов обеспечения эффективности норм регулирования
иностранной собственности, включая законы против подставных компаний, общие нормы о запрещении
злоупотреблений для предотвращения иностранного контроля, а также требования
раскрытия информации.
Переосмысление инвестиционной политики, основанной
на начале собственности, означает сохранение эффективности норм регулирования
собственности и рассмотрение альтернатив. С одной стороны, директивным органам следует
проверить "пригодность" норм регулирования собственности по сравнению
с механизмами в связанных с инвестиционной политикой областях, таких как
конкуренция, налоги и промышленное развитие. С другой стороны, директивные органы
могут укрепить оценку цепочек владения и конечной собственности и
усовершенствовать требования раскрытия информации. Однако они должны иметь в
виду то административное бремя, которое это может налагать на государственные
органы и на инвесторов.
В целом важно
найти баланс между либерализацией и регулированием в стремлении к конечной цели
поощрения инвестиций для устойчивого развития.
Подробнее с
исследованием ЮНКТАД можно ознакомиться здесь: