Аналитика, Балтия – СНГ, ВВП, ЕС – Балтия, Рынки и компании, Финансы, Экономика

Причина — осторожность предпринимателей и домашних хозяйств развитых стран. Из-за этого ни низкие процентные ставки, ни повышающиеся цены активов, ни растущая покупательная способность не могут активизировать потребление. Одновременно с этим растет неуверенность относительно перспектив развивающихся стран. Падение рынка акций Китая наряду с девальвацией юаня ставят под вопрос экономическую стабильность государства. Одновременно Бразилия, Россия и Украина сталкиваются с серьезными экономическими и политическими вызовами.

Экономика США с 2,5% в этом году вскоре повысит обороты до 3%. До сих пор развитие промышленного сектора США задерживал сильный доллар, однако в сфере услуг и жилья царит оптимизм. Благосостояние американских семей улучшается благодаря росту занятости и повышению уровня зарплат. В Японии в первом полугодии доминировали слабые потребление и экспорт.

Тем временем, экономическая ситуация в Западной Европе стабилизировалась. Несмотря на сильную валюту и жесткую фискальную политику, стремительный экономический рост переживает Великобритания. Еврозона сумела успешно преодолеть волну греческого долгового кризиса. Экономика Германии развивается в здоровом темпе. Приятно удивила Испания. Более слабый евро, упростившиеся условия кредитования со стороны Европейского центробанка, а также низкие цены на энергоресурсы позволят экономике еврозоны увеличить рост с 1,5% в этом году до 2% в 2016-ом. ВВП Соединенных штатов достигнет пика в 2016 году и после постепенно приблизится к стабильному и долгосрочному уровню. Различные факторы свидетельствуют о том, что экономика продолжит расширяться, на что указывает потенциал цикличных отраслей, а также неспешная нормализация процентных ставок. В еврозоне уровень безработицы по-прежнему очень высокий и дальнейшие улучшения будут медленными.

Замедление темпов роста экономики Китая будет постепенным и контролируемым. Недавнее сокращение объемов экспорта может указывать на отдельные проблемы конкурентоспособности, но экспорт Китая гораздо больше зависит от внешнего спроса, а не от изменения курса валют. Поэтому недавнюю девальвацию юаня скорее надо рассматривать в качестве шага в сторону либерализации финансового рынка. У Пекина есть как монетарные, так и фискальные инструменты, чтобы стабилизировать экономику в ближайшей перспективе. Хоть процесс и не будет гладким. Оценку экономической ситуации снизило падение рынка акций и изменение валютной политики. В этом контексте неясно, каким будет дальнейший ход реализации реформ. Позитивная ситуация в Индии позволит удержать общий рост глобальной экономики. В целом мировой ВВП в этом году вырастет на 3,2%, а в 2016-ом — на 3,8%.

В глобальном контексте инфляция и безработица больше не работают по привычной схеме, что становится головной болью для разработчиков монетарной политики. Возникает вопрос — можем ли полагаться на низкую инфляцию и медленный рост зарплат или рискуем добиться «эффекта кетчупа» (неожиданного и сильного всплеска), когда рынок труда перегреется?

Федеральная резервная система США (FED) четко указала, что готова начать повышение главных процентных ставок и не хочет отказываться от традиционной аналитической системы. И, возможно, считает, что скорее существует риск преждевременного прекращения выздоровления экономики, чем риск перегрева, если повышения ставок придется ждать очень долго.  Это значит, что FED будет действовать очень осторожно, однако велика вероятность, что первое повышение ставок произойдет уже в сентябре. А второй этап последует не раньше марта 2016 года. Траектория повышения процентных ставок обещает быть очень постепенной. FED столкнется с низкой инфляцией в тот момент, когда другие банки будут продолжать политику, стимулирующую развитие. Это приведет к различным тенденциям на валютном рынке. Рынки развивающихся стран самые незащищенные от повышения ставок FED, но история показывает, что цены активов этих стран обычно более устойчивые к политике повышения ставок, если оно происходит на фоне роста экономики США.

Экономические перспективы в Северных странах по-прежнему отличаются. Прогноз 3%-го роста ВВП в Швеции остается неизменным. Развитие поддерживается сильными обстоятельствами мировой экономики. Однако они пока не смогли ускорить рост промышленности. Экспорт товаров и промышленность в первом полугодии выросли, но не слишком существенно. Несмотря на снижение профицита торгового баланса, профицит текущего счет Швеции по-прежнему еще очень высок, в основном благодаря доходам с капитала. Стремительный прирост населения влияет на внутренние показатели экономики. Частное потребление растет довольно успешно, однако потребление на душу населения увеличивается не столь стремительно. Это связано с тем, что семьи продолжают создавать накопления. Занятость повышается здоровыми темпами, частично благодаря росту численности населения, однако уровень безработицы снижается довольно медленно.

В Дании — уверенное выздоровление экономики, а в Норвегии рост тормозится последствиями падения цен на нефть. Экономика Финляндии уже долгое время борется со структурными проблемами. После трехлетнего падения в этом году ожидается нулевой рост. Однако перспективы региона в целом оцениваются как положительные. Слабая крона и гибкие домашние хозяйства сократят масштаб замедления темпов роста в Норвегии, вызванного сложностями нефтедобывающего сектора. В свою очередь в Дании рост ускорится при помощи экспансивной фискальной политики и хорошего потребления.

Внешняя торговля в Латвии

Как оцениваются перспективы Балтии? Частное потребление продолжит расти во всех трех странах Балтии. Развитие экспорта и расходов капитала будет ограниченным из-за кризиса в России и санкций, а также из-за общей геополитической неопределенности.

В будущем году рост ВВП ускорится во всех трех странах Балтии, но по-прежнему останется умеренным. Своего максимального потенциала он достигнет лишь в 2017 году. Зависимая от экспорта Эстония постепенно оживает после замедления последних лет. Латвия пока демонстрирует самую большую гибкость по отношению к российским санкциям России. В свою очередь влияние российского фактора на Литву оказалось куда более существенным, чем ожидалось, поэтому прогнозы роста снижены. ВВП в Латвии в этом году вырастет на 2,4%, в будущем году — на 2,7%. Прогноз прироста ВВП Эстонии на этот и будущий год — 2,2% и 2,7% соответственно. В Литве — 2% в этом году и 2,8% — в 2016-м. Перспективы экономического развития в Латвии весьма неплохие. Однако уровень риска тоже весьма высок. Царящая в мире осторожность, не позволяющая ускориться экономическому росту, отразится и на латвийской экономике.